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2019年《中国宏观经济报告》发布:经济发展提质减速,是结

2019年《中国宏观经济报告》发布:经济发展提质减速,是结

时代商学院分析师  郑琳

在宏观政策强调稳增长的环境下,2019年,中国经济增速整体上取得了6%以上的增长,但同时也面临经济下行压力加大以及体制性、结构性方面的问题,开始进入了一个相对漫长的下行探底阶段。 

据武汉大学与基岩资本共同发布的2019年《中国宏观经济报告》(以下简称“报告”),2019年前三季度,中国工业增加值同比增速为5.6%,比去年同期下降0.8%;高技术制造业增加值同比增长8.7%(不变价),增速明显高于整体工业增加值,高技术制造业增长态势较为明确。整体而言,中国经济结构转型升级的效果正在显现。 

2019年前三季度,三大产业以及投资、消费和净出口对中国GDP增长贡献如何?未来中国消费和经济发展走势又将如何?因此,本文将结合2019年《中国宏观经济报告》进行重点解读。 

贸易摩擦起波澜,“三驾马车”受负面影响

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图表1: 2007年1季度—2019年3季度中国GDP增速

来源:国家统计局,《中国宏观经济报告》

近几年,随着经济运行步入结构转型阶段,经济增速出现了适度放缓。如图1所示,从2010年左右,中国经济大致就迈入了结构性转型的拐点,并正处于经济结构调整的过程当中。因此,经济增速出现一定程度的放缓是正常现象,也是必然趋势,重点在于经济增长质量得到持续提升。 

据国家统计局数据,2019年前三季度,国内生产总值697798亿元,按可比价格计算,同比增长6.2%。从分季度看,前两个季度GDP增速分别为6.4%和6.2%;进入第三季度,GDP增速再度下滑,跌至6.0%,为1992年以来最低,表明经济下行压力仍然较大。但从三大产业对GDP的贡献率来看,如图表2所示,第二产业继续回落,第三产业有所回升,产业结构继续优化。

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图表2: 2007年1季度—2019年3季度三大产业贡献率

来源:国家统计局,《中国宏观经济报告》

第三季度GDP同比增长6.0%,增速较上季下滑0.2个百分点,处于年初政府工作报告目标中6-6.5%的下限。报告中指出,从内部因素来看,这一轮下滑的原因主要是结构性的、体制性的。随着经济运行步入结构转型升级阶段,由于深层次制度性改革滞后,经济增速的适度放缓是正常现象;从外部因素来看,当前中国经济增速回落,很大程度上是受世界经济和国际贸易增长都在放缓的影响。一些外部冲击尤其是中美经济摩擦所带来的影响不容忽视。考虑到中国经济的巨大体量,与世界其他国家相比,中国经济增长仍处于中高速水平。 

另外,进入5月后,中美贸易摩擦再起波澜,工业生产、消费、投资及净出口等驱动经济增长的“三驾马车”等都受到了不同程度的负面影响。 

从工业生产来看,其受贸易摩擦影响较大。前三季度,工业增加值同比增速为5.6%,比去年同期下降0.8个百分点。受中美贸易摩擦预期影响,三季度工业生产数据回落幅度较大的是铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业,从7月份开始逐月下跌,9月份其增加值同比增速仅为4.7%。汽车生产也持续低迷。8月份的台风等异常天气、以及临近国庆的环保限产等因素,也对三季度工业生产形成了一定负面影响。 

今年工业增速的下滑主要是由于热力、燃气及水生产和供应业的下滑所导致的。前三季度高技术制造业增加值同比增长8.7%(不变价),增速明显高于整体工业增加值,高技术制造业增长态势较为明确。 

从消费增速来看,其放缓主要受汽车和石油类消费下降的影响。其放缓主要受汽车和石油类消费下降的影响。前三季度,社会消费品零售总额同比增长8.2%,三季度的消费增速为7.8%。而三季度消费增速有所放缓,其重要原因是汽车和石油类消费的下降。其中,限额以上单位汽车类商品零售额同比下降0.7%,石油类商品零售额增速同比回落12.7个百分点。由于7月1日很多省份开始实施国六,国五汽车在六月大量销售,受此影响,7-9月汽车销售显著下滑,这可能是构成三季度整体消费增速中枢下移的主要原因。作为汽车的互补品,石油类消费也显著下滑。如果扣除这两类商品,消费增速仍高达9.1%。 

作为占社会消费品零售总额超过10%的餐饮类,2019年9月的名义同比增速增长3.1%,比8月略有提升,但整体呈现阶段性低位趋势。食品、日用品、服装等零售额增速下滑,化妆、金银、通讯等行业增速回暖。 

从投资与进出口情况来看,制造业、房地产业投资小幅度下滑,基建投资有所回升。2019年以来,全社会固定资产投资额累计增加自第二季度有所波动后,第三季度略有下降,在6月份达到季度峰值5.5%,9月份降至5.4%。民间投资第三季度持续回落,9月投资累计增长为4.7%。民间固定资产投资增速略低于全社会固定资产投资,二、三季度呈现持续下滑的趋势。房地产行业开工放缓、竣工修复、施工韧性强,面临低速增长的压力。 

而进出口增速转负,下行压力大。分地区看,三季度对美出口降幅扩大,对欧盟增速平稳,对日降幅收窄。抢出口效应在三季度数据中得到了印证,主要是为了规避加征3000亿商品的待征关税。与美国互征的关税实行后,对美出口持续下降。在本次贸易谈判中,前期加征的关税并未取消,对出口仍然存在一定程度的抑制,后续对美出口或将继续下降。对日本、欧盟出口增速较低反映了外需的疲弱,全球PMI下行及韩国对外出口的放缓也验证了外需持续下降。在当前全球经济下行的情况下,出口数据大概率继续下行。

明年经济下行幅度或收窄 

从经济走势来看,预计2020年经济增速进一步回落,但降幅收窄,未来五年经济呈下行趋势。2019年下行的趋势性力量很大可能将延续到2020年,而在2020年全面建成小康社会的转折点上,中国的社会政策红利将全面释放,伴随着全球环境下经济调整带来的全球政策红利,这将为中国宏观经济环境注入强心剂,所以预计2020年经济下行幅度要较2019年收窄。 

综合而言,2020年,中国经济依然存在下行压力,迫切需要深化竞争中性导向的改革和开放,以应对当前国内外复杂局面。该报告主要给出以下几点建议: 

第一,提高全要素生产率,促进经济高质量发展。全要素生产率是促进经济平稳发展的首要动力,提高全要素生产率对促进高质量发展有关键作用。要想提高全要素生产率,具体而言,从技术进步的角度,可从加大科研项目经费,提高劳动者素质着手。第一,在继续加大技术研发和教育培训投入的同时促进大众创业、万众创新。第二,通过加大对人力资本的投入以促使高质量劳动力向创新人才升级,这是新时代中国经济发展的重要战略机遇和艰巨任务。

第二,人口规模大幅增长,老龄化成主要特征,需促进人口红利向人才红利转化。人口老龄化会通过降低社会创新,削弱劳动生产率而对经济增长产生阻碍作用。具体建议如下,第一,加大政府对人才的投入力度。加大科技事业费支出,扩大其使用范围,加大对人才培养、引进、激励的专项经费,增加人力资本投资比重,保障各项人才发展重大项目的有效实施。第二,引导企业加大对人力资源开发的投入。通过扩大政府人才开发投入规模、完善人才培养资助制度等措施,引导企业积极投入人才资源开发,支持企业建立人才发展基金,提高企业职工培训经费提取比例。第三,完善税收相关政策与人才投入激励机制。通过完善税收相关政策形成合理有效的人才投入回报机制,鼓励机构与个人投资者对人才资源的开发,加快构建多元化的人才开发投入保障机制。 

第三,推进产业结构升级,提高潜在经济增长率,服务业劳动生产率是关键。服务业未来生产率的增长,特别是生产性服务业效率的提高,将成为中国经济核心竞争力的决定性因素。中国未来的服务业竞争力取决于三大因素:一是依靠大规模资本投入下的技术革新,如计算机和其他先进资本品的引入;二是普及教育和技能培训所形成的全社会范围人力资本积累;三是开放、竞争、讲求法制的制度环境。 

第四,通过保持合理的经济增速而提升个体可支配收入,来刺激消费。近期刺激消费政策、降准宽松的货币政策以及专项债提前下发的政策虽然层出不穷, 但其核心仍作用于“六稳“基调, 不同于过去降息、大搞房地产的强刺激手段。在 2019 年一系列促进消费的政策渐渐出台之后,政策对消费的提升具有有效的刺激。 2020 年上半年,由于财政政策的扩张,会增加居民收入并促进消费,比如进一步的减税降费会增加居民收入、或者对于农村消费市场会增加一定的补贴,促进消费的政策导向。 

第五,基建投资存在企业家信心不足的情况,政府应精准发力,找到切实的改革举措,让企业焕发新的活力。第一,在国家的重点领域开展投资。中国产业升级空间巨大,可以通过重点产业的升级拉动投资,提高生产效率。第二,加快推进重点产业重组,消除债务上的隐患,中国的一些中下游民营企业存在着产业集中度过低的问题,这需要对其整合资源,调整发展规模。第三,减税降费的政策需切实推进,降低企业成本。目前政策的影响只是降低了企业的成本,但是对于企业家投资的信心尚未起到真正的推动作用,这也是后续亟待解决的。 

第六,防止产能过低对价格的压制,稳传统产业和促新兴产业建设并存。2019年以来,PPI同比增速放缓,如果持续的放缓会对工业利润产生恶化,考虑到基建投资的下滑等影响,应继续稳定投资的政策力度,并推动供给侧改革。促进传统产业技术改造升级和新兴产业发展。比如高新材料、5G、人工智能等技术发展应用。

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