热备资讯

美元指数连续暴跌,对黄金价格影响到底有多少?

虽然连续的疫苗利好消息短暂提振了美元,但是在一系列资产价格连续上涨的背后,美元指数还是开始逐渐的悄悄下跌,现在已经击破92的心理关口,很有可能即将继续下探。

针对这一个现象,我们可以看到两方面截然不同的分析,我在群里说过,有美国的量化机构分析,当美元跌破92时,意味着黄金白银会迎来短期新一轮上涨波峰。

而另外的分析则认为,美元指数的下滑很可能伴随的是黄金的一同下跌。

那么美元指数到底与黄金有怎样的关系呢?这一轮美指下滑之后,黄金是会上涨还是下跌呢?第一,美元指数与黄金并不是绝对相关。

我在2019年曾经写过这样的文章,论述过美元指数与黄金的关系。虽然一些机构操盘手将黄金短线的波动与美元指数进行对标,从而用美元指数来参考自己的操作,但是实际上美元指数与黄金的关联并不是那样的紧密。

美元指数实际上是美元与其他一揽子货币的比值,其中占据主要权重的是欧元。因此当欧元出现大幅度的变化时美元指数会出现相对应的波动,这也是为什么在欧债危机出现以后,美元指数会突然出现上涨的原因。

而这并不能代表美元的绝对价值出现变化。

比如说当美联储持续采取宽松货币政策,美元的绝对数量远远大于商品总价值的时候,理论上美元的价值是下滑的,但这个时候欧元的下滑快于美元,那么美元指数反而会有比较明显的上涨。这就像两个人赛跑,你不用跑到最快,只需要跑的比另一个人快就可以了。

已在过去十年间,虽然美元指数不断的强势,说明美元对比欧元正在更加坚挺,但是相比于黄金这种绝对价值不变的商品,美元却是持续贬值的。

这仅仅是其中一个案例,实际上美元指数的波动与黄金的关联基本上不用过于关注。

我们可以回顾一下黄金价格的波动与美元指数的走势,在2011年的例子当中黄金是在第三季度迎来价格高峰的,而美元的低点出现在第2季度,也就是说黄金在第三季度是伴随美元同时上涨的。2009年美元指数也一度跌落74左右,但是黄金并没有出现价格高峰。

在今年的例子当中,美元指数虽然在黄金答道价格顶点之后出现了反弹,但是美元指数的低点仍然比黄金出现高点的时间要相对滞后,也就是说美元指数的进一步下跌并没有带来黄金价格的持续上涨。

所以我们判断黄金的基本面不要去关注美元指数的变化。

但是这意味着美元指数对于黄金而言没有参考意义吗?当然不是。第二,美元指数对于黄金的价值。

我们来看美元指数的变化,实际上是为了更好地把握黄金价格波动的基本面,因为美元与黄金一样也是一种全球通行的商品,而且与黄金的货币属性相近似的是,美元是一种绝对的世界通行货币。

在某些情况下,美元的避险属性甚至要强于黄金,比如说在今年3月份的例子当中,连黄金也被抛售只为了换取美元。当然这并不是一个通常的情况,比如说出现美国内布的问题时,黄金的避险属性就要强于美元。

而在一些情况下,美元与黄金会出现被避险情绪推动的同时上涨。比如说欧洲出现问题。

所以我们关注美元指数的变化并不是真的关注那些数字,而要看美元指数变化背后的因素,也就是说美元指数是为什么变化的。这些原因可能反映出基本面的重大变化,也会反映出黄金处于哪种趋势。

最简单的一种例子是把美元指数和美元的拆借利率放在一起来观察。

在2008年的例子当中,由于次贷危机产生的债务连锁反应,导致市场上的美元流动性被吸纳一空,引发了美元指数和拆借利率同时的上涨,在这种情况下可以明确的说,所有商品的价格都会被明显压制,黄金也因此出现了一个明显的下跌。

而在今年的3月份,虽然美元指数快速的涨到了103附近,但是拆借利率的变化并没有像2008年那么严重,也因此黄金处于底部的时间相对并不长,快速迎来了反弹。

欧债危机期间,欧洲央行启动了负利率以及量化宽松,这带来了欧元的大规模贬值,美元指数也因此被继续推高。但是这本身带来的是全球货币的总体宽松,也因此引发了黄金的重新定价,使黄金在欧洲停止量化宽松之前进入了一个短暂的上涨波峰。

因此我们仍然要密切关注美元指数的变化,但是具体对黄金带来如何的影响还要看美元指数到底因为什么变化,而不仅仅是向上还是向下。第三,美元指数短期内对黄金的影响。

那么现在的美元指数下跌来自于什么呢?

对于黄金价格最悲观的观点认为美元指数的持续下滑来自于欧洲隔离政策接近尾声,袁开始从低点反弹,从而会造成美元和黄金的同时下跌。另外在经济复苏的过程当中,由于美元置换为风险资产也会带来美元的下跌。

这个观点我持保留态度。

一方面来说,现在全球的经济远远没有到全面复苏的状态,美元除了进入金融市场以外还没有进入实体经济,不会出现类似2011年那样美元指数快速的下跌。

第二方面来说,欧元出现的变化的确引起了前一段时间美元指数的反弹,但实际上欧元总体的趋势还是向下的,无论是欧央行还是欧盟委员会都在强调新一轮刺激计划和货币宽松的重要性,因此欧央行在12月份以后的操作,仍然偏向于宽松。

总体来说,无论是经济复苏的预期还是欧元的波动,都不足以导致美元突破92的持续下跌。

导致美元持续下跌的主要因素应该来自于市场对于美元流动性和美元价值的担忧预期。

我在之前的文章中提到过,无论是刺激计划是否落地或者刺激计划的规模如何,美联储用货币政策来补足缺陷。因为目前美国的企业违约率正在激增,之所以高风险债的利差没有拉升的原因就是刺激计划的兜底和美联储货币政策压低的实际利率。

无论是刺激计划最后结果如何,美联储仍然会保持现有的利率环境,防止高风险企业债的集中爆发引发债务危机,从而导致这一年以来的经济复苏成果化为乌有。

这是11月份美联储议息会议措辞出现变化的主要原因,也是市场现在押注美元指数的主要依据。

在目前存量货币政策的基础之上,推出的新刺激工具到底是什么并不重要,而是增量带来的边际效应。在经济真正复苏之前,这可能对于实际利率有更明确的效果,远超过现阶段通货膨胀预期的影响。

因此我个人判断随着美元指数的下跌,黄金价格的企稳重新上涨是大概率事件。但是是否真的像量化分析所说,会迎来一波新的上涨波峰,咱们还需要继续的观察。

美元指数连续暴跌,对黄金价格影响到底有多少?

免责声明:非本网注明原创的信息,皆为程序自动获取互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责;如此页面有侵犯到您的权益,请给站长发送邮件,并提供相关证明(版权证明、身份证正反面、侵权链接),站长将在收到邮件12小时内删除。